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期权参谋:卖空跨式组合可继续持有

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 周四上证50ETF开盘小幅上涨,随后振荡下跌0.94%,报收于2.857,达到近期盘整区间下沿。期权市场交投活跃,全日累计成交1102718手,其中认购认沽分别成交549494手和553224手,较前一交易日成交明显放量。成交量PCR值由0.93微涨至1,维持阶段性高位,市场情绪略显偏空。期权持仓量较上一交易日小幅减仓8314手,达到1752822手,其中,认购认沽分别持仓1029853手和722969手,认购持仓大于认沽特征明显。

  从3月合约持仓分布看,认购持仓集中在2.85—3.2执行价格之间,而认沽期权在2.9以下执行价格成交较为平均,总体呈现“高执行价格处低于认购持仓,低执行价格处高于认购持仓”的分布特征。其中,执行价格2.9处成交量达到114629手,构成了潜在压力位,将对后期走势形成压制。

  受标的资产下跌拖累,认购期权全线收跌,最大跌幅达70.37%,除部分3月虚值看跌外,认沽期权全线上涨,涨幅位于3.16%—25.94%。标的资产30日、60日、90日年化波动率呈逐步回落走势,分别为14.04%、21.91%和19.58%,若后期标的资产维持振荡走势,波动率下跌还将持续。

图为主力合约持仓量分布

  图为主力合约持仓量分布

  3月合约临近到期,隐含波动率上涨明显,其中认沽略高于认购隐含波动率,呈现“中间低,两边高”的非标准微笑结构,而认购呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构,季月合约隐含波动率维持在20.57%—30.43%,较前期小幅上行。

图为主力合约隐含波动率

  图为主力合约隐含波动率

  综合来看,上证50ETF短期内将维持振荡偏弱走势,时间价值耗损加速,短期内难现方向性交易机会,适宜采用区间振荡型策略应对,卖空跨式组合可继续持有,赚取权利金收益,保守投资者宜逢低构建价差型组合策略。

2018年3月23日 10:47
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