期权参谋：卖空跨式组合可继续持有

　周四上证50ETF开盘小幅上涨，随后振荡下跌0.94%，报收于2.857，达到近期盘整区间下沿。期权市场交投活跃，全日累计成交1102718手，其中认购认沽分别成交549494手和553224手，较前一交易日成交明显放量。成交量PCR值由0.93微涨至1，维持阶段性高位，市场情绪略显偏空。期权持仓量较上一交易日小幅减仓8314手，达到1752822手，其中，认购认沽分别持仓1029853手和722969手，认购持仓大于认沽特征明显。

　　从3月合约持仓分布看，认购持仓集中在2.85—3.2执行价格之间，而认沽期权在2.9以下执行价格成交较为平均，总体呈现“高执行价格处低于认购持仓，低执行价格处高于认购持仓”的分布特征。其中，执行价格2.9处成交量达到114629手，构成了潜在压力位，将对后期走势形成压制。

　　受标的资产下跌拖累，认购期权全线收跌，最大跌幅达70.37%，除部分3月虚值看跌外，认沽期权全线上涨，涨幅位于3.16%—25.94%。标的资产30日、60日、90日年化波动率呈逐步回落走势，分别为14.04%、21.91%和19.58%，若后期标的资产维持振荡走势，波动率下跌还将持续。

　　图为主力合约持仓量分布

　　3月合约临近到期，隐含波动率上涨明显，其中认沽略高于认购隐含波动率，呈现“中间低，两边高”的非标准微笑结构，而认购呈现“执行价格越高，波动率越高”的右偏结构，季月合约隐含波动率维持在20.57%—30.43%，较前期小幅上行。

　　图为主力合约隐含波动率

　　综合来看，上证50ETF短期内将维持振荡偏弱走势，时间价值耗损加速，短期内难现方向性交易机会，适宜采用区间振荡型策略应对，卖空跨式组合可继续持有，赚取权利金收益，保守投资者宜逢低构建价差型组合策略。